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有色金属行业:美联储鹰爪毕露,静待稀土收储

发布时间:2016-09-12    研究机构:安信证券

基本金属震荡回落。周初公布的美国ISM非制造业PMI表现疲弱,打压9月加息预期,基本金属反弹;周中欧央行维持利率不变,令投资者失望,而德国不佳的出口数据更令投资者对欧洲经济产生忧虑;周五多位联储官员发表升息言论,这包括前期美联储鸽派票委罗森格,美元指数上行,基本金属承压回落。

黄金上涨0.8%、白银上涨0.5%。周初美国不佳的非制造业数据进一步强化宽松预期,金价反弹上行;但是,临近周末多位联储官员做出鹰派表态,这包括前鸽派票委罗森格,这使得美联储9月加息概率上升,金银价格快速回落。

稀土小幅下跌,国储有望进场。上周镧铈镨钕价格稳定,弱势依旧,成交虽有欠缺,但市场信心已有所恢复,其他中重稀土价格暂稳。考虑到目前分离厂开工率较低,加之后续国储、商储近期大概率启动,我们坚定看好稀土主流产品涨价。

小金属镁、锑、锰上涨,氢氧化锂下跌。近期主要关注锑、镁、钛在供给收缩带动下的涨价持续性,重视钴在海外基金囤货炒作下的上涨持续性。

美联储鹰爪毕露,压制金银、工业金属的金融属性,短期须观望加息意志和经济数据的角力。上周PMI、非农数据等最新公布的数据走弱使得JacsonHole之后的市场又现宽松预期,但美联储随即非常坚决地进行鹰派吹风,可见其加息的主观意志之强,这对有色品种的金融属性构成较大压制。我们认为,如果近期美国经济数据没有进一步弱化以打击联储决心,加息预期将持续构成负向压制。

从今天起,对稀土更乐观一点。价格与市场预期均触底,第一轮国储有望在9月初启动,第二轮商储也有望紧跟执行,稀土和磁材板块必将迎来重估。上游股关注厦门钨业、广晟有色、盛和资源、安泰科技、中色股份等。磁材股重点关注中科三环、宁波韵升、正海磁材、安泰科技、银河磁体、英洛华等。

期待钴稀之时,关注华友钴业、盛屯矿业、格林美、鹏欣资源。在新能源汽车上游材料整体景气度和估值偏高的背景下,钴供需改善方向明确,价格有望继续回升,随着新能源车准入与补贴政策逐渐落地,钴板块有望迎来重估。

有色新材料板块持续受益于军工、核电、环保的政策催化和需求改善,具有较强的估值弹性。军工方面,关注万泽股份(高温合金)、西部材料(军工钛材)、宝钛股份(军工钛材);核电方面,关注中飞股份、东方锆业(核级海绵锆)、西部材料(银合金控制棒、收购西部新锆股权)、安泰科技(乏燃料处理)、金钼股份(601958)(核电相关钼新材料)。

工业金属有望在Q4前后迎来重估,重点关注锌板块。8月份需求数据如期下滑,工业金属价格料将有所回落,但全球财政刺激共识正在加强,有望在Q4前后出现“经济向下,政策向上”的局面,这使得持续滞涨的工业金属股价有望跟随价格联动向上。但鉴于美国加息预期升温,将对金属价格构成压制,建议重点关注供应收缩明确、涨价趋势可持续的锌板块的重估机会,建议关注西藏珠峰、中色股份、罗平锌电、中金岭南、驰宏锌锗等标的。

短期美联储加息预期提升压制金银价格,但金银长期配置价值仍值得重视。美联储的加息决心极强,如果不出现美国经济的大幅走弱,短期内加息预期将持续发酵,对金银价格不利。但是,货币体系暗黑时代的“大放水、大波动”逻辑很难逆转,坚定看好金银中长期的配置逻辑。黄金板块重点关注:中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、西部黄金、湖南黄金等。白银板块聚焦铅锌银矿标的,兴业矿业、盛达矿业、盛屯矿业、金贵银业。

风险提示:1)美国加息进程加速;2)国内需求低迷;3)供改低于预期。

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