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金钼股份:获益钼价上涨,公司盈利大幅改善

发布时间:2017-08-30    研究机构:招商证券

事件:

公司8月28日公布2017年上半年,公司实现营业收入52.24亿元,同比增加6.6%,实现归属于母公司股东的净利润人民币0.15亿元,去年同期亏损0.97亿。

评论:

1、受益于钼价稳步上行,上半年业绩增长显著。

2017年上半年,全球不锈钢产量同比增长4.7%,受益于不锈钢行业需求拉动,全球钼价迎来阶段性供应短缺,尤其中国市场钼精矿供应持续紧张。上半年受益于供给侧改革的持续推进及需求增长,钼市场行情有所改善。国内市场氧化钼(51%)均价为1210.55元/吨度,同比上涨26.42%;钼铁(60%)均价为78496.47元/吨,同比上涨22.10%。预计2017年下半年钼市场继续稳中向好,钼的供需持续改善,全年价格将同比大幅提升。

2、全产业链钼业龙头本压缩,技改突破实现增收增利。

公司是生产规模排名全球前三位的钼金属生产运营商,是钼行业产业链最完整、产品线最丰富、整体工装技术先进的大型钼企业之一。公司及公司的子公司正在运营两座世界级钼矿山,分别为金堆城钼矿和汝阳东沟钼矿,同时公司参股的安徽金寨县沙坪沟钼矿为世界第一大单体钼矿床。报告期内,金钼汝阳东沟钼矿采选改造项目、金堆城矿区王家坪尾矿库建设进展顺利。在此基础上,公司在矿山采选升级、钼炉料冶炼烟气治理、钼酸铵生产氨气回收等项目上做出了重大突破。

3、金钼汝阳东沟钼矿等采选改造项目加速推进,公司将迎来量价齐升控股子公司金钼汝阳东沟钼矿日处理矿石2万吨选矿厂已建成。随着钼价走强,预计公司投产积极性增强。该项目达产达标后,可年产钼精矿1.32万吨,铁精矿14.52万吨,将使公司钼精矿产量实现70%的增幅。

4、加强应收管理加速,盈利能力稳步增强。

报告期内,公司加强应收管理,应收账款为4.31亿元,同比减少18.3%;应付账款为3.13亿元,同比增长4.4%。主要因为公司加大贷款回收。与此同时,受益于公司积极利用闲置资金购买理财产品,显著提升公司理财收益。

5、盈利预测与评级。

公司未来产业高速扩张,加之主产品销量走强,我们预计公司利润前景增长可观。

预计2017/18/19年公司的归母净利润为2.28/5.61/8.00亿元,对应EPS为0.07/0.17/0.25元,对应PE124.8/50.7/35.6,给予“强烈推荐-A”评级。

风险提示:钼价波动幅度大;新项目投产进度不确定;自然灾害等因素带来的生产不确定。

申请时请注明股票名称