金钼股份(601958.CN)

金钼股份:钼价持续上涨,公司前三季度业绩同比大幅增长

时间:18-10-29 00:00    来源:天风证券

事件:公司公布2018年三季报。

报告期内公司实现营收64.82亿元,同比下降20.28%;实现归母净利润2.27亿元,同比大幅增长498.8%,前三季度EPS为0.07元/股。公司业绩基本符合预期。

钼价上涨,公司业绩弹性开始释放。

公司业绩增长主要来自于钼价上涨。公司以钼制品为主营产品,钼原料来自自有的两座大型钼矿山金堆城钼矿、汝阳钼矿,原料成本稳定,业绩弹性巨大。根据百川数据,18年前三季度国内45%钼精矿均价达1657元/吨度,同比增长43%。钼价上涨下,公司业绩弹性开始释放,公司前三季度实现毛利9.98亿元,同比增长92%,销售毛利率由上年同期的6.38%快速增长至15.39%。

供需仍然偏紧,钼价有望持续上行。

需求端,在钢铁行业的供给侧改革取得阶段性成果后,行业发展转向追求产品附加值的提升。在此背景下含钼的高性能合金钢、不锈钢、工具钢等的产量增速显著超出粗钢,钼需求有望实现高速增长。供给端,由于过去几年钼价低迷,众多中小钼矿山停产,而钼采选、冶炼环节都是重污染行业,在环保督查持续高压下供给相对刚性,关停产能难以复产,钼基本面愈发偏紧。据百川数据,18年前三季度国内45%钼精矿均价达1657元/吨度,同比增长43%。四季度钼价保持上涨趋势,截至10月21日百川钼精矿报价已达1930元/吨度,钼价继续保持上涨趋势。

继续推进重点项目建设。

报告期内金堆城钼矿总体选矿升级改造项目完成采矿升级立项,选矿升级正加紧进行方案设计和立项审批;汝阳东沟钼矿采选项目尾矿输送隧道全线贯通;采场周边居民搬迁项目正稳步推进。重点项目的正常推进保障了公司新增产能的顺利放量。

盈利预测与投资建议:考虑到前三季度钼价上涨幅度略低于预期,出于谨慎小幅下调公司18~20年EPS至0.13/0.32/0.35元/股(前值为0.18/0.33/0.40元/股),对应10月22日收盘价6.08元,动态PE分别为48倍、19倍和17倍,后市随着钢招进程钼价有望继续上涨,公司或将继续受益,维持公司“买入”评级。

风险提示:钼下游需求不及预期;钼矿山新增、复产超预期;公司产能放量进展不及预期。