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金钼股份(601958):业绩高增符合预期 盈利拐点再次确认

发布时间:2019-10-30    研究机构:国泰君安证券

本报告导读:

公司2019 前三季业绩表现符合预期,Q3 延续Q2 高速增长再次确认盈利拐点,后续预计钼价持续回暖及降本增效推进将有力保证业绩增长。

投资要点:

维持增持评级。公司2019前三季归母净利4.5亿(+96.7%),业绩表现符合预期。预计后续供需格局持续好转,钼价涨势有望延续,公司作为龙头将充分受益于价格上行,叠加公司技改、降本增效持续推进,钼价上行及成本下行将有力保证业绩增长。维持公司2019-2021 年EPS 每股0.18/0.21/0.25 元,维持目标价8.7 元,维持增持评级。

业绩持续高增长,盈利拐点确认。公司公告2019 前三季营收/归母净利67.2/4.5 亿元,分别同比+3.7%/+96.7%,利润增速明显高于营收增速推测应为:①钼价上行:据AM 统计2019 前三季钼精矿(45%)约1825 元/吨度,较2018 同比+8.8%;②营收结构优化:利润率更高的钼产品营收占比应有所提升,贸易板块占比或相对下降。此外Q3 单季归母净利1.7 亿(+121.9%),延续Q2 同比+121.8%高速增长势头,同时单季毛利率达24.9%,创2010 年来最佳水平,公司盈利拐点再次确认,后续增长可期。

钼价上行及降本增效推进,后续业绩可期。展望后续,供给端:主要钼企受限于品位下降等原因增量相对有限甚至略有下滑,需求端:合金钢等产品快速放量有望带动钼需求持续增长。供需格局持续改善有望促使钼价持续上行,公司身为龙头将充分受益。钼价上行,叠加技改及降本增效持续推进成本有望明显下降,公司未来业绩增长可期。

催化剂:钼价持续上行,将本增效超预期

风险提示:下游合金钢需求不及预期的风险

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