金钼股份(601958.CN)

金钼股份(601958)季报点评:钼价上涨带动公司业绩提升

时间:19-10-27 00:00    来源:天风证券

公司发布2019 年三季报

公司2019 年1-9 月实现营业收入67.2 亿元,同比增长3.7%;实现归母净利4.46 亿元,同比增长96.7%。公司2019 年第三季度实现归母净利1.73亿元,同比增长122,环比下滑11%。公司业绩符合市场预期。

钼价同比上涨,公司业绩弹性释放

钼价上涨是公司业绩提升的主要原因。报告期内,国内60%钼铁1-9 月平均价格为12.20 万元/吨,同比上涨5.80%;国际市场《MW》氧化钼均价为11.93 美元/磅钼,同比上涨0.51%;钼精矿价格(Wind 数据)1-9 月均价达到1811 元/吨度,同比上涨9.2%。1-9 月公司营收同比增长3.7%,毛利率同比大幅提高5.6 个百分点至21%。

加大研发投入,产品附加值有望提升

公司不断加大研发投入,努力提高产品附加值。2019 年前三季度公司研发费用达到1.61 亿元,同比大幅增长364%。报告期内,公司取得两大突破,一是钼及钼合金正式获得国家军工装备承制资格;二是新的应用于OLED靶材实现稳定批销。此外,“众创空间”项目正式启动,钼管材产品研发、OLED 用超大规格钼溅射靶材研发、57%钼精矿降碳等各研究项目按计划开展,都为公司向高端产品布局提供有力支持。

钼长期需求侧改善,公司有望持续受益

钢铁是钼消费最主要领域,随着中国制造业升级,含钼合金钢、不锈钢需求有望持续增长。目前中国粗钢平均含钼量(0.1‰)显著低于美日(0.36‰与0.23‰),钼消费增长空间巨大;全球来看,钼供需平衡有望在未来1-2年内反转,钼价有望维持稳定并上涨。公司作为钼行业龙头有望持续受益于钼价上行。

盈利预测与评级:我们维持公司19-21 年归母净利5.36 亿、8.38 亿和11.72亿元的预测,EPS 分别为0.17 元,0.26 元和0.36 元。对应10 月25 日公司收盘价7.13 元,动态PE 分别为43 倍、27 倍和20 倍。长期来看钼消费有望进一步升级,钼需求有望持续增长,公司或将继续受益,维持公司“买入”评级。

风险提示:产品价格下跌的风险,环评许可取得受阻的风险,开工建设进度不及预期的风险