金钼股份(601958.CN)

金钼股份(601958):3Q19业绩同比上涨 受益钼价上升

时间:19-10-25 00:00    来源:中国国际金融

3Q19 业绩同比上涨,和预告一致

公司公布1-3Q19 业绩:收入67 亿元,同比增长3.7%,归母净利润4.5 亿元,对应每股盈利0.14 元,同比增长97%,盈利处于公司业绩预告区间,前3 季度盈利大幅改善主要受益钼价同比上涨。

3Q19 单季度来看,公司营收22 亿元,同比下降4.4%,环比下降6.5%,归母净利润1.7 亿元,同比增长1.2x,主要由于钼价上涨,3Q19 盈利环比下降10.7%,主要由于期间费用上升。

评论:1)受益钼价上涨。3Q19 国内钼精矿均价同比上涨10%,环比上涨8%,公司综合毛利率为24.9%,同比+7.5ppt,环比+2.6ppt,1-3Q19 国内钼精矿均价同比上涨9%,公司综合毛利率为21%,同比增加5.6ppt;2)期间费用整体上升。1-3Q19 公司管理+研发+财务费用同比+28%/+0.70 亿元,3Q19 同比+13%/+0.14 亿元,环比+30%/+0.29 亿元。3)1-3Q19 资产减值损失同比下降49%或0.46亿元,主要由于存货跌价准备计提减少,3Q19 同比-0.20 亿元,环比+0.14 亿元。4)1-3Q19 经营活动现金流由去年1-9 月的-4.1 亿元大幅改善至8.6 亿元,主要由于钼价上涨提升收入以及票据贴现业务增加。

发展趋势

钼价短期面临调整压力。今年以来钼在小金属品种中表现亮眼,3季度末钼精矿价格较1 月中低位累计上涨35%,主要由于自身供应增长受制约,而需求端钢铁产量维持较快增长。近期钼价有所回调,当前价格较9 月下旬高点累计下降13%。展望4 季度,我们认为钢铁限产边际上对钼需求有一定影响,钼价短期面临调整压力。中长期来看,我们看好钼在提升钢铁品质方面的需求潜力。

盈利预测与估值

我们维持2019/2020 年归母净利润预测5.9 亿元/6.0 亿元不变。

当前股价对应2019/2020 年38.6 倍/37.9 倍市盈率。维持中性评级和7.50 元目标价,对应40.9 倍2019 年市盈率和40.2 倍2020 年市盈率,较当前股价有5.9%的上行空间。

风险

钼价超预期下跌。