金钼股份(601958.CN)

金钼股份(601958)季报点评:受益钼价上涨 前三季度盈利增97%

时间:19-10-25 00:00    来源:广发证券

受益钼价上涨,前三季度归母净利同增97%

据三季报,公司前三季度实现营收67 亿元,同比增长4%,实现归母净利4.46 亿元,同比增长97%;三季度实现营收22 亿元,同比下降4%,实现归母净利1.74 亿元,同比增长122%。盈利大幅提升主要是钼价同比上涨,据亚洲金属网,前三季度钼精矿均价1810 元/吨度,同比增长9%。

负债率降至11%,资产质量持续提升

据三季报,公司三季度实现经营活动净现金流6 亿元,同比环比均大幅增长,金堆城和东沟钼矿两大“现金奶牛”的强劲盈利使得三季度末的资产负债率降至11%,对外借款基本还清。同时,公司存货降至6.5 亿元,18 年初以来持续呈现下降趋势,侧面印证了钼的供给持续偏紧。

供给偏紧,需求稳增,钼价趋势上行

国内中小钼矿因前些年钼价大跌和环保安监等因素已逐步出清,大型钼矿几无增长;海外钼多为铜矿伴生,而大型铜矿鲜有投产,海外钼矿供给或收缩;而受益于中国产业结构升级,近些年国内不锈钢及合金钢产量持续增长,带动钼需求量稳步增长,钼价有望趋势上行。

给予公司“买入”评级

预计公司19-21 年实现EPS 分别为0.22/0.43/0.52 元/股,对应10 月24 日收盘价的PE 为33/17/14 倍。受益于钼价上涨,公司盈利能力有望持续提升,我们延续8 月27 日深度报告的观点,维持公司合理价值8.80 元/股不变,给予公司“买入”评级。

风险提示

环保趋严造成矿山生产中断或成本抬升;贸易保护或造成全球经济增速下滑影响钼需求;海外钼矿开富矿快速增加钼供给,导致价格下跌。