移动版

金钼股份(601958):2019业绩高增 短期承压不改长期拐点

发布时间:2020-04-14    研究机构:国泰君安证券

本报告导读:

公司2019 业绩符合预期,2020 受疫情影响预计业绩承压,后续疫情平息钼价有望回暖及降本增效推进将有力保证业绩增长。

投资要点:

维持增持评级。公司2019归母净利5.7亿(+49.2%),业绩表现符合预期。受疫情影响钼精矿价格大幅回调,故下调2020-2021 年EPS 预测至每股0.11/0.17 元(原0.21/0.25 元),新增2022 年EPS 预测0.20 元。考虑到疫情或使行业集中度进一步提升且平息后钼价有望快速反弹,公司为行业龙头将充分受益,故维持目标价8.65 元,维持增持评级。

业绩持续高增长,长期拐点确认。公司公告2019 营收/归母净利91.5/5.7亿元,分别同比+4.3%/+49.2%,利润增速明显高于营收增速推测主要系:①钼产品量价齐升:钼精矿(45%)销售约2.5 万吨(+5.3%),据AM 统计2019 钼精矿(45%)约1774 元/吨度,较2018 同比+2.0%;②营收结构优化:利润率更高的钼产品营收占比约52.4%,较2019 年49.3%有所提升。报告期内公司销售毛利率/净利率约19.6%/7.1%,创2015 年来最佳水平,长期盈利拐点确认。

短期承压,后续增长可期。受疫情影响钼价出现大幅回调,据AM 截至4月14 日钼精矿(45%)约1420 元/吨度,较2019 均价回调约20%,预计公司业绩将因此承压。但展望后续,供给端:主要钼企受限于品位下降等原因增量相对有限甚至略有下滑,需求端:疫情平息后合金钢等产品快速放量有望带动钼需求持续增长。供需格局继续改善有望促使钼价重拾上行,公司身为龙头将充分受益。

催化剂:钼价止跌反弹,降本增效超预期

风险提示:下游合金钢需求不及预期的风险

申请时请注明股票名称